中國2010年人口普查所產(chǎn)生的各項令人著迷的數(shù)據(jù)中，有這樣一個有意思的數(shù)字：中國城市人口占總?cè)丝诘谋壤?，已?000年的36%，升至2010年的近50%。因此，人們可以相當(dāng)有把握地假定，到2011年底，中國城市人口將超過農(nóng)村人口。
就此而言，有關(guān)中國各大城市是否正在經(jīng)歷一場房產(chǎn)泡沫的一份新報告，發(fā)表得很及時。
德國商業(yè)銀行(commerzbank)的阿什利•戴維斯(ashley davies)正面回擊了有關(guān)中國正出現(xiàn)泡沫的種種說法。
“有太多空置房”——他說，實際情況并非如此。盡管各種估計有所不同，但通常采用的數(shù)字（6400萬套空置住房）相當(dāng)于每100人4.8套住房。美國的空置率達到每100人5.9套住房。
“中國房產(chǎn)相當(dāng)昂貴”——他說，沒錯，但并不貴得太離譜。房價收入比在中國一部分地區(qū)高得令人頭暈。以北京為例，德國商業(yè)銀行表示，北京的房價已達到平均年收入的38倍。但在其它城市，如沈陽，這個數(shù)字仍在10倍左右，即在法蘭克福（5倍）和紐約（12倍）之間，但低于臺北（20倍）和新加坡（18倍）。如果工資上升得足夠快，這些比率中有一些將回落至更加令人舒適的水平。
更重要的是，中國房價尚未達到日本的水平。上世紀80年代，東京的寫字樓價格曾經(jīng)高達每平米25萬美元。在北京，這個數(shù)字目前僅為4100美元，相當(dāng)于新加坡水平的三分之一。況且，人們談?wù)撝袊赡艹霈F(xiàn)房產(chǎn)泡沫已有多年，而當(dāng)年在日本沒有人預(yù)見到房產(chǎn)泡沫。（這引出一個問題：泡沫是否只在你預(yù)見不到它的情況下才會存在？）
“住房建設(shè)的投資過多“——他說，未必如此。盡管住房投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值(gdp)的8%——超出日本頂峰時期水平——但并無歷史證據(jù)顯示多高的水平才算過高。中國建造的許多樓房質(zhì)量低劣，需要以較快的速度更換。再加上高速城市化，這意味著高水平的住房投資在中國能夠長期持續(xù)。
戴維斯承認，對依靠出售土地來產(chǎn)生收入的中國地方政府來說，其財政狀況令人擔(dān)憂。它們嚴重依賴于樓市繁榮，市場逆轉(zhuǎn)將損害它們的支出能力。
中國經(jīng)濟即將出現(xiàn)的放緩，也將令人更加關(guān)注房產(chǎn)泡沫問題、以及該問題對銀行體系意味著什么。與此同時，中國（據(jù)稱正在醞釀的）開放資本賬戶可能導(dǎo)致資本大量流出，因為有錢的中國人可能賣出國內(nèi)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而在海外大量買入房地產(chǎn)、股票等。
結(jié)論是：
在我們看來，中國房產(chǎn)市場確實有些活躍過度，但并未構(gòu)成真正意義上的泡沫。因此，理智的政策回應(yīng)是推進資本賬戶自由化，同時嚴格管束房產(chǎn)市場。這似乎也正是中國官方正在嘗試的做法。
但這幅顯示過去7年住房投資相對于固定資產(chǎn)投資的圖表有一點值得注意。

它讓你揣測：如果中國不存在住房投資泡沫，會不會在其它領(lǐng)域存在投資泡沫呢？（機場、火車站、購物中心……）